农业行业深度研究：需求刚性饲料行业稳定增长

2012.06.01

       全球饲料产能分布在人口聚集区域。根据国际饲料工业联合会统计,2011年全球工业饲料产量为8.73亿吨,其中亚洲为3.05亿吨,欧洲为2亿吨,北美洲为1.85亿吨,拉丁美洲为1.25亿吨。
       饲料品种方面,禽类饲料成为第一大品种。饲料行业经过二十多年快速发展,目前进入稳定增长阶段。2011年全国工业饲料总产量1.81亿吨,同比上升11.7%,总体规模已位居全球第一。2011年饲料产品质量合格率95.5%,比2005年提高3.1个百分点;年产50万吨以上的饲料企业或企业集团30家,饲料产量占全国总产量的42%,比2005年提高17个百分点。
       行业特征:肉禽蛋奶及水产品是人类生活中必需消费品,随着社会经济发展水平提高,未来需求仍将保持稳定增长且消费具有刚性,而饲料工业是支撑目前规模化养殖、为社会提供消费满足的重要基础和保证,巨大市场需求是我们关注饲料行业的重要依据。
       研究思路:通过对原材料价格走势以及行业发展现状的分析,我们认为2012年饲料行业仍将面临成本上升的压力,虽然行业整体可以维持3%-5%左右的增幅,但目前“猪周期”处于繁荣后的下调阶段,综合考虑以上因素,我们短期给予饲料行业“中性”判断。
       长期来看,行业整合以及产业链延伸成为行业发展趋势,我们认为具有以上特征的公司仍将获得超出行业水平的增长。投资组合:大北农:种子、动保业务提升公司业绩。我们预测2012年公司EPS为0.68元,对应市盈率26.96X,给予“增持”评级。
       新希望:农牧业务稳增长,金融投资保利润。我们预测2012年公司EPS为1.71元;对应市盈率9.63X,给予“增持”评级天康生物:兽药增长稳定,油脂亏损降低。我们预测2012年公司EPS为0.37元,对应市盈率26.32X,给予“增持”评级。

农业行业深度研究：需求刚性 饲料行业稳定增长

2012.06.01

农业行业深度研究：需求刚性饲料行业稳定增长